El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación mensual de 0,4% en septiembre, con lo que acumula 4% durante 2026 y 4,1% en 12 meses. Según el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), ocho de las 13 divisiones de la canasta presentaron incidencias positivas.
Entre las categorías que más aportaron al resultado estuvieron alimentos y bebidas no alcohólicas, con un incremento de 0,6%, y transporte, que avanzó 0,9%. En contraste, seguros y servicios financieros anotó una caída de 5,9%.
Maximiliano Villalobos, investigador del Centro de Estudios Financieros de la Escuela de Negocios ESE de la Universidad de los Andes (Uandes), explica que la cifra estuvo levemente por debajo de la expectativa predominante entre los analistas. “Si bien constituye una sorpresa a la baja, para una parte relevante del mercado el resultado se encontraba dentro de lo esperado, porque ya tenían incorporado este nivel de variación”, señala.
¿Qué explica el IPC de septiembre?
De acuerdo con Villalobos, alrededor del 86% del movimiento mensual se concentró en alimentos y bebidas no alcohólicas, transporte, y vivienda y servicios básicos. En el primer grupo incidieron especialmente hortalizas y verduras como papas, zanahorias, tomates y lechugas; mientras que en los otros dos destacaron la gasolina, el diésel y la electricidad.
En el caso de los productos agrícolas, el investigador observa una correlación con la intensificación del fenómeno de El Niño registrada desde septiembre, aunque advierte que aquello no permite establecer por sí solo una relación causal. “Los factores climáticos son fundamentales para la actividad agrícola, pero también para otros sectores, como la silvicultura, la pesca e incluso la minería”, sostiene.
La presión sobre los precios energéticos responde, según Villalobos, a un factor distinto. El economista la vincula con la reactivación de las actividades militares en Medio Oriente, particularmente con el conflicto entre Estados Unidos e Irán. Para Chile, agrega, el impacto cobra especial importancia debido a su dependencia de combustibles fósiles importados, cuyos mayores costos pueden transmitirse desde el transporte hacia distintas actividades productivas. El Banco Central también ha identificado el valor de los combustibles como una incidencia relevante en la trayectoria reciente de la inflación.
Ese mismo canal ayuda a entender, a juicio del investigador de la Uandes, parte del comportamiento de la electricidad. Si bien más de la mitad de la generación nacional proviene de fuentes renovables, explica que una proporción relevante todavía depende de combustibles fósiles, por lo que las variaciones internacionales de estos insumos pueden repercutir en los costos del sistema.
¿Cuánto podría aumentar la UF?
Uno de los efectos más directos para los hogares se observará en la Unidad de Fomento. Villalobos estima que, producto del IPC de septiembre, la UF aumentará aproximadamente $160 entre el 10 de octubre y el 9 de noviembre, reajuste que se distribuirá diariamente durante ese período.
“Esto tiene una serie de implicancias para los hogares, particularmente en aquellos compromisos denominados en UF, como créditos, colegiaturas, seguros y planes de salud, entre otros”, explica.
El resultado también vuelve a poner atención sobre las próximas decisiones del Banco Central. En su IPoM de septiembre, el organismo proyectó que la inflación total se mantendría algo por encima de 4% hacia fines de 2026 y se acercaría a 3% durante el segundo trimestre de 2027, mientras que la trayectoria de la Tasa de Política Monetaria seguirá evaluándose reunión a reunión.
Villalobos adopta una perspectiva más cauta sobre eventuales recortes. “No esperaría una baja de la Tasa de Política Monetaria en las próximas reuniones, ni en octubre ni en diciembre, y muy probablemente tampoco durante gran parte del próximo año”, plantea. A su juicio, si comienza un nuevo ciclo de recortes, el escenario más probable sería hacia fines de 2027 o comienzos de 2028, condicionado también por la evolución de las tensiones externas que actualmente presionan los costos energéticos.
